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2015年农业投资策略：猪价反转和政策落地

年初至今，申万农业指数上涨21.46%，在申万28个子行业中排名倒数第五。支撑2015年板块上涨的利多因素正在不断累积，能繁母猪存栏量持续下降，白羽肉鸡引种量锐减，种业整合热情高涨，农垦改革政策有望于近期推出。

2015年看猪价反转，继续利好畜禽养殖板块

我们在2014年中期策略中已明确提出：本轮猪价下降周期全国能繁母猪存栏量再次经历“下降→回升→下降”三部曲，由于养殖户长期处于亏损或微利的状态，猪料企业赊销压力不断增加，能繁母猪存栏量下降已不可逆。站在当前时点，我们认为猪价已进入反转区域：1、能繁母猪存栏量已低于上一轮周期低点；2、生猪存栏量已低于2010年同期水平；3、需求恢复。我们推荐牧原股份、圣农发展、大北农、唐人神。

种业龙头并购热情高涨，行业整合有望加速

国务院连续三年颁发种业发展战略的纲领性文件和改革政策措施，史无前例地将农作物种业提升到“国家战略性、基础性核心产业”的高度，今年以来龙头企业并购热情高涨，行业整合加速，种业公司有望迎来内生外延双轮驱动。此外，14/15年度杂交玉米种子和杂交水稻种子制种面积连续第二年下降，行业基本面向好，推荐登海种业、隆平高科。

农垦全面深化改革渐行渐近

我国农垦系统拥有丰富的土地资源，2013年全国农垦耕地面积达到621.1万公顷。今年2月以来，农业部已开始针对农垦改革经验频繁进行调研活动；7月以来，由国务院研究室、农业部、财政部等中央机构组成的“农垦改革发展重大问题调研组”奔赴全国各地垦区调研，进行全国农垦改革发展重大问题的调研、推进有关文件的起草工作。农垦改革政策有望于今年年底明年年初推出，农垦改革方向或涉及：1、政企分开，减轻农垦系统负担；2、发展混合所有制，引入战略投资者；3、农垦集团资产注入。

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